Pagbabalik ng Bond Market: Ano ang Nagtrabaho at Ano ang Hindi noong 2013
Gayunpaman, ang mga mamumuhunan ay nagkaroon pa rin ng maraming pagkakataon na kumita ng pera sa mga bono . Habang ang mga mas mahabang panahon , mas mataas na kalidad, at karamihan sa mga sensitibong rate ng segment ng merkado ay nawala sa lupa, maraming mga lugar - kabilang sa kanila ang mataas na mga bono ng ani, mga senior loan, at mga panandaliang bono - tapos na ang taon sa positibong teritoryo. Ang resulta: isang mamumuhunan na naaangkop na sari-sari - o na pinili upang ma-access ang merkado sa mga indibidwal na mga bono sa halip na mga pondo ng bono - ay maaaring sumakay sa taon na may kaunting pinsala sa kabila ng paitaas na spike sa pang-matagalang mga benepisyo ng Treasury.
2013 Data ng Pagbabalik ng Bond Market
Ang 2013 pagbabalik ng iba't ibang mga klase sa pag-aari sa loob ng merkado ng bono ay ang mga sumusunod:
Ang mga bono sa US na may deposito sa grado (Barclays US Aggregate Bond Index ): -2.02%
Maikling panandaliang US Treasuries (Barclays 1-3 Year US Government Index): 0.37% Intermediate-term US Treasuries (Barclays US Government Intermediate Index): -1.25%
Ang mga pang-matagalang US Treasuries (Barclays US Long Government Index): -12.48%
TIP (Barclays US Treasury Inflation-Linked Bond Index): -9.26%
Mortgage-backed securities (Barclays GNMA Index): -2.12%
Municipal Bonds (Barclays Muni Bond Index): -2.55%
Corporate Bonds (Barclays Corporate Investment Grade Index): -1.53%
Long-term corporate bonds (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5.68%
Mataas na ani ng bono (Credit Suisse High Yield Index): 7.53%
Senior Loans (S & P / LSTA Leveraged Loan Index): 5.29%
Mga internasyonal na bono ng gobyerno (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3.59% Mga umuusbong na mga bono ng merkado (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5.25%
Tingnan ang mga pagbalik ng lahat ng US ETF bono dito .
Ang 2013 Timeline
Kahit na ang 2013 ay maaalala bilang isang mahirap na taon para sa merkado ng bono, ang unang apat na buwan ng taon ay medyo benign. Kahit na ang mga babala tungkol sa mga bumabagsak na downturn sa mga bono ay patuloy na kumalat sa pampinansyal na pindutin, ang mga bono ay nanatiling suportado ng makatutulong na patakaran ng Federal Reserve ng US, malakas na pangangailangan ng mamumuhunan, at ang kumbinasyon ng mababang implasyon at mabagal na paglago.
Bilang ng Abril 30, ang mga bono ng investment-grade ay nasa positibong teritoryo na may pakinabang sa ilalim lamang ng 1%.
Ang paborableng backdrop na ito ay nagbago nang biglaan noong Mayo nang iminungkahi ng Fed Chairman na si Ben Bernanke na ang Fed ay maaring "magpapaikut-ikot" sa patakaran sa dami ng easing nito. Ang pagdaragdag ng gasolina sa apoy ay mga palatandaan ng pagpapalakas ng paglago ng ekonomiya, na pinangungunahan ng pagbawi sa merkado sa pabahay ng US. Ang merkado ng bono ay tumugon nang marahas habang ang mga mamumuhunan ay nagmadali upang kumita ng kita bago ang Fed ay nagsimulang mag-withdraw ng suporta nito: mula Mayo 2 hanggang Hunyo 25, ang ani sa 10-taon na tala ay tumataas mula 1.63% hanggang 2.59% - isang pambihirang paglipat sa naturang maikling panahon. (Tandaan, ang mga presyo at ani ay lumipat sa kabaligtaran ng mga direksyon ). Ang yield spike na ito ay humantong sa isang matalim na downturn sa buong buong merkado ng bono, na may kahit na mga segment na karaniwang nagpapakita ng mababang interest-rate na sensitivity na naghihirap ng malaking pagkalugi.
Ang merkado ng bono ay patuloy na lumala nang mas mababa sa tag-init, na may 10-taon na ani sa huli ay bumababa sa 2.98% noong Setyembre 5. Mula sa puntong ito, ang mga bono ay nagtanghal ng dalawang-buwan na pagtulung-tulungan na binubuo ng bahagi ng Fed na nakakagulat na pahayag sa Setyembre 18 na ito ay hindi sa katunayan taper para sa oras.
Gayunpaman, lumaki ang bounce na ito, gayunpaman, ang pagtaas ay lumipat na mas mataas sa Nobyembre at Disyembre bilang mga palatandaan ng pagpapabuti ng paglago na ginawa ng isang malapit-term na taper mas malamang.
Ipinahayag ng Fed ang unang pag- tap nito noong Disyembre 18 nang bawasan nito ang laki ng programang dami ng easing nito mula sa $ 85 bilyon sa buwanang pagbili ng bono sa $ 75 bilyon. Habang ang unang reaksyon sa merkado ng bono ay natigil, ang kombinasyon ng balita ng taping - kasabay ng lalong malakas na mga ulat sa ekonomiya - nagdulot ng bunga sa 10 taon na tala sa 3% sa pagtatapos ng taon.
Ang sumusunod na talahanayan ay nagpapakita ng hanay ng mga ani para sa mga Bond ng Treasury na may iba't ibang mga maturity sa panahon ng taon.
| 12/31/12 | 5/2/13 Mababang | 12/31/13 | |
| 2 taon | 0.25% | 0.20% | 0.35% |
| 5-Taon | 0.73% | 0.65% | 1.75% |
| 10-Taon | 1.76% | 1.63% | 3.03% |
| 30-Taon | 2.95% | 2.83% | 3.96% |
Mga Indibidwal I-rotate mula sa Bonds to Stocks
Ang isang mahalagang kadahilanan sa mahina na pagpapakita ng mga bono ay ang napakalaking pag-outflow ng cash ng mamumuhunan mula sa mga pondo ng bono at mga ETF ng bono . Ang isang baha ng bagong pera ay pumasok sa klase ng asset mula 2010 at 2012, at posible na maraming mamumuhunan ay walang malinaw na kahulugan ng mga panganib.
Sa sandaling ang merkado ay nagsimulang lumiko sa timog, namumuhunan ay nakikibahagi sa bilang mass pagpuksa ng mga pondo ng bono.
Ang Investment Company Institute ay nag-ulat na matapos mawala ang $ 59.8 bilyon noong Hunyo at $ 46.2 bilyon pa noong Hulyo at Agosto, ang patuloy na pagkawala ng mga asset ng bono kahit na matapos ang merkado ay nagsimulang magpatatag: $ 11.6 bilyon noong Setyembre, $ 15.6 bilyon noong Oktubre, at higit sa $ 19 bilyon sa Nobyembre. Ito ay nagpapahiwatig na ang mga namumuhunan ay nanatiling labis na maingat sa merkado ng bono kahit na ang merkado ay nagpapatatag noong Setyembre at Oktubre. Para sa taon, sabi ng TrimTabs Investment Research, ang mga pondo ng bono ay nakaranas ng higit sa $ 86 bilyon sa mga withdrawals. Ang mga outflow na ito ay sinamahan ng isang baha ng $ 352 bilyon ng bagong cash sa mga pondo ng stock, na nagpapahiwatig na ang mga hula ng 2012 ng isang " Great Pag-ikot " mula sa mga bono sa mga stock ay maaaring nasa marka.
Long-Term Bonds Pindutin ang Hard; Ngunit ang mga Short-Term Bonds Finish with Gains
Tulad ng ipinahihiwatig ng talahanayan sa itaas, ang mga pang -matagalang bono ay mas matindi kaysa sa kanilang maikling- at intermediate-term counterparts noong 2013. Ang pangunahing dahilan para sa pagkakalagak na ito ay ang mga mamumuhunan ay nakita ang pagpapalit bilang isang banta lamang sa mahabang dulo ng curve ng ani dahil Ang mga panandaliang mga bono ay mas malapit na naka-pin sa patakaran ng interes sa rate ng Fed. Dahil ang Fed ay hindi inaasahang magpalaki ng mga rate hanggang 2015 sa pinakamaagang, panandaliang mga bono ay nasisilungan mula sa kaguluhan na pumasok sa pamilihan ng bono noong nakaraang taon. Ito ay makikita sa pagganap ng tatlong taliba ng ETFs na namuhunan sa mga bono ng iba't ibang mga maturity:
| Pondo | Ticker | 2013 Bumalik |
| Pang-matagalang Bond ng ETF | BSV | 0.15% |
| Bonus sa Intermediate Term Term ng Vanguard | BIV | -3.59% |
| Nangunguna sa Pang-matagalang Bono ETF | BLV | -8.95% |
Ang isang mahalagang resulta ng hindi mahabang pagganap ng mga pang-matagalang bono ay ang curve ng ani na tumulak sa panahon ng taon. Sa ibang salita, ang mga ani sa mas matagal na mga bono ay mas mabilis kaysa sa ani sa mas maikli na termino na mga bono, na nagdaragdag ng agwat sa ani sa pagitan ng dalawang mga segment. Habang ang pagkakaiba sa pagitan ng 2- at 10 na taunang mga benepisyo ng Treasury ay nakatayo sa 1.51 puntos na porsyento noong Disyembre 31, 2012, ang puwang ay nadagdagan sa 2.68 puntos na porsyento sa pagtatapos ng 2013.
Mataas na Yield Bonds at Senior Loans na Dominate
Habang ang mga bono na may pinakamataas na sensitivity sa mga paggalaw ng rate ng interes ay hindi maganda sa 2013, ang parehong hindi masasabi para sa mga pangunahing driver ay credit risk . Ang mataas na mga bono ng ani ay nagbigay ng natitirang mga kamag-anak na pagganap sa taon, salamat sa kumbinasyon ng mas malakas na paglago ng ekonomiya , ang pagpapabuti ng kalusugan ng mga balanse ng mga kumpanya ng mataas na ani, mababang rate ng default , at pagsikat ng mga presyo ng stock.
Sa isang pagmuni-muni ng mga mamimili na 'gana sa panganib para sa panganib, ang mas mababang rate ng mga yield ng mataas na ani outperformed mas mataas na rate ng mga mahalagang papel sa panahon ng taon. Gayundin, ang mas mababang sensitivity ng mga yield ng bono na may sensitibo sa rate ng interes ay nakapagbigay sa kanila ng isang kaakit-akit na opsyon sa isang panahon ng kaguluhan sa pamilihan ng Treasury.
Ang lakas sa mataas na ani ay nakikita sa kanyang pagbagsak ng pagbagsak ng ani - o pakinabang - sa paglipas ng mga Treasuries sa panahon ng kurso ng taon. Ang BofA Merrill Lynch US High Yield Master II Index ay kumalat sa 4.00 puntos na porsyento (batayang puntos) sa mga Treasuries noong Disyembre 31, kumpara sa 5.34 noong Disyembre 31, 2012. Ang mababa para sa taon ay 3.96, na naitala noong Disyembre 26 at 27.
Ang mga senior na pautang , o mga pautang na ginawa ng mga bangko sa mga korporasyon at pagkatapos ay pakete at ibenta sa mga mamumuhunan, ay ginanap din nang mahusay. Ang mga namumuhunan ay naaakit sa lumalaking uri ng pag-aari na ito dahil sa kanais-nais na mga ani nito at lumulutang na mga rate (nakikita ang isang plus sa isang panahon kung saan nagbubunga ang pagtaas). Ang mga senior loan ay nakinabang din mula sa malaking pag-agos sa mga pondo at mga ETF na namuhunan sa espasyo, na kumakatawan sa isang natatanging kaibahan mula sa karamihan ng mga segment ng merkado.
Treasuries, Investment Grade Corporates , and TIPS Lag
Sa kabilang dulo ng spectrum, ang mga bono na pinaka-sensitibo sa mga namamalaging paggalaw ng rate ay kinuha ito sa baba noong 2013. Ang mga yield sa US Treasuries ay tumataas nang mas mataas habang ang mga presyo ay nahulog, na ang pinakamasamang pagkalugi na nagaganap sa mga bono na may pinakamahabang maturities. Ang pagbagsak na ito sa pamamagitan ng mga Treasury Inflation Protected Securities , o TIPS, na na-hit hindi lamang sa pamamagitan ng tumataas na mga presyo kundi pati na rin ang pagtanggi ng demand na mamumuhunan para sa proteksyon sa pagpapaunlad.
Sa kabaligtaran, ang mga mortgage-backed securities (MBS) - isang malaking bahagi sa maraming mga domestic na pondo sa index ng bono - nawala sa lupa sa taon ngunit tapos na nangunguna sa mga bono ng gobyerno. Ang MBS ay tinulungan ng patuloy na mga pagbili ng Fed asset, bilang $ 45 bilyon sa $ 85 bilyon na buwanang bono-pagbili ng programa na target mortgage-backed securities.
Ang mga bono ng korporasyon ay nawala rin noong 2013. Ang pagbagsak ng buong pagtaas ng pagtaas ng mga benepisyo ng Treasury, batay sa katunayan na ang yield ng korporat na kumalat sa mga Treasuries ay talagang tinanggihan noong 2013. Ang BofA Merrill Lynch US Corporate Master Index ay nagsimula sa taon na may pakinabang ng 1.54 puntos na porsyento, at nakatayo ito sa 1.28 noong Disyembre 31. Ang pagkalat ay medyo matatag sa pamamagitan ng taon, na may taas na 1.72, na naabot noong Hunyo 24, habang ang 1.28 na antas ay minarkahan ang mababa. Ang pagtanggi sa pagkalat ng ani - pati na rin ang kakulangan ng pagkasumpungin - ay tumutulong na ilarawan ang pagtitiwala ng mamumuhunan sa kalusugan ng Corporate America, na nakalarawan sa matatag na paglago ng kita at matatag na mga balanse ng balanse.
Ang kalakip na lakas sa merkado ay ipinakita rin ng napakalaking halaga ng bagong pagpapalabas ng bono ng mga korporasyon na nagsisikap na samantalahin ang mababang antas ng kapaligiran. Ang antas ng demand ay inilarawan ng kakayahan ni Verizon na mag-isyu ng $ 49 bilyon sa bagong utang sa loob ng ikatlong quarter at mayroon pa rin ang deal sa pag - subscribe (ibig sabihin ay mayroong higit na demand kaysa suplay sa kabila ng laki ng deal). Ayon sa Wall St. Journal, ang mga kompanya ng investment-grade ng US ay nagbebenta ng $ 1.111 trilyon ng mga bono noong 2013, isang bagong rekord.
Gayunpaman, ang mga positibong kadahilanan na ito ay hindi sapat upang mabawi ang epekto ng pagtaas ng mga benepisyo ng Treasury na ibinigay ng mataas na ugnayan ng korporasyon sa mga bono ng gobyerno.
Ang downturn sa Mga Treasuries, TIPS, MBS, at corporates ay tumutulong na ilarawan ang isang mahalagang punto: ang " mataas na kalidad " ay hindi palaging nangangahulugang "ligtas" kapag nagbubunga ang pagtaas.
Ang mga Munisipal na Tinutukoy ng Mga Masamang Paunang Salita at Pondo ng mga Outflow ng Pondo
Ang taon ay napatunayan din na mahirap para sa mga namuhunan sa mga munisipal na bono. Ang mga badyet ng munisipalidad sa pamumuhunan ay hindi makagawa ng kanilang mga katumbas na buwis sa 2013, at ang mataas na ani ng munis ay bumagsak na maayos sa pagbalik ng mga bono na may mataas na ani. Tulad ng kaso sa iba pang mga merkado ng bono, ang mga mas matagal na pagganap ay nakaranas ng mas matagal na kapanahunan.
Ang pangunahing kadahilanan na tumutimbang sa mga munisipal na bono ay, siyempre, ang matalim na spike sa mga bono ng gubyerno ng gubyerno na naganap sa panahon ng tagsibol at tag-init. Gayunpaman, ang munis ay nahaharap sa mga karagdagang kapahamakan na dulot ng bangkarota ng Detroit, mga problema sa pananalapi ng Puerto Rico, at ang kawalan ng katiyakan na may kaugnayan sa pananaw para sa paggastos ng pederal. Sama-sama, ang mga pagsasaalang-alang na ito ay humantong sa pambihirang mga pag-agos para sa munisipal na pondo ng bono. Kinakalkula ng Investment Company Institute na ang mga pondo ng munisipal na bono ay nagbuhos ng $ 82 bilyon sa mga asset lamang mula Hunyo hanggang Oktubre, isang nakamamanghang pagbaliktad mula sa halos $ 50 bilyon na ibinuhos sa naturang mga pondo noong 2012. Pinilit ang mga tagapamahala ng pondo na ibenta ang kanilang mga natitira upang matugunan ang mga redemption, na nagpapalala sa downturn.
Sa kabila ng mga trend na ito, ang tunay na batayan ng uri ng asset ay nananatiling tunog, na may pagtaas ng mga resibo ng buwis para sa mga estado at lokal na pamahalaan, mababang mga default , at mga ani na nasa mataas na antas ng kasaysayan na may kaugnayan sa mga buwis na maaaring ibuwis.
International Markets Flat, But Currencies Weigh
Ang mga namumuhunan ay nakakuha ng kaunti mula sa pag-diversify ng kanilang mga portfolio ng bono sa ibang bansa noong 2013. Ang internasyunal na mga merkado ng bono, bilang isang grupo, ay natapos ang taon na flat bilang malakas na pakinabang sa mas maliliit na ekonomya ng Europa tulad ng Espanya at Italya na nabawi ng kahinaan sa mas malaking mga merkado tulad ng Canada at United Kaharian.
Gayunpaman, tapos na ang mga namumuhunan sa US na tapos na ang taon sa red dahil sa kahinaan sa mga banyagang pera laban sa dolyar ng US. Habang ang di-US na bahagi ng JP Morgan Global Government Bond Index ay nagbago ng 1.39% sa mga lokal na tuntunin ng pera sa panahon ng 2013, ito ay nahulog 5.20% kapag sinusukat sa US dollars (hanggang Disyembre 27). Ang pinakamalaking puwang sa pagbalik sa pagitan ng mga lokal na pera at dolyar na denominated returns ay naganap sa Japan, Australia, at Canada, na ang lahat ay nakakakita ng kanilang mga pera na bumagsak laban sa dolyar. Bilang resulta, ang mga hindi nababayarang mga portfolio ng bono ng dayuhang gobyerno ay karaniwang natapos na ang taon sa negatibong teritoryo.
Ang mga umuusbong na Merkado ay Nakaharap ng Maramihang Mga Headwind
Ang mga umuusbong na mga bono sa merkado ay isinara din noong 2013 sa pula, ngunit halos lahat ng downturn ay naganap sa Mayo-Hunyo selloff.
Sa panahong ito, ang mga mamumuhunan ay umalis sa klase ng pag-aari sa mga droves habang ang pagtaas ng mga benepisyo ng Treasury ay nagdulot ng mga mamumuhunan na mawalan ng kanilang gana para sa panganib. Ang mga umuusbong na mga merkado ng utang ay nasasaktan din ng mas mabagal kaysa sa inaasahang pag-unlad sa mga pangunahing merkado tulad ng India, Brazil, at Russia, pati na rin ang mga pana-panahong alalahanin tungkol sa posibleng "hard landing" sa ekonomiya ng China. Dagdag dito, ang pagtaas ng mga pagpigil sa implasyon ay nagdulot ng maraming mga sentral na bangko sa umuusbong pamilihan upang simulan ang pagpapataas ng mga rate - isang baligtad mula sa matagal na pag-ikot ng mga pagbawas ng rate na naganap mula 2008-2012. Nakakuha magkasama, ang mga kadahilanan na ito ay naging sanhi ng mga umuusbong na mga bono sa merkado upang tapusin ang kanilang pinakamasamang taon mula noong 2008 krisis sa pinansya.
Ang pinakamahirap na hit segment ng klase ng asset ay ang lokal na utang ng pera (kumpara sa mga denominated sa US dollars). Nag-ambag ang capital flight sa kahinaan sa halaga ng maraming mga umuusbong na pera dahil ang mga mamumuhunan na nagbebenta ng mga bono sa isang banyagang bansa ay dapat ring ibenta ang pera upang gawin ito. Bilang resulta, ang mga lokal na pera sa bono ay pinigilan sa dalawang paraan: una, sa pagbagsak ng halaga ng mga bono mismo, at ikalawa, sa pamamagitan ng pagbagsak ng halaga ng mga pera. Noong 2013 ang ibalik ng Local Debt Fund (ELD) ng Wisdom Tree Emerging Markets -10.76%, mas mababa sa -7.79% pagbalik ng EMB.
Sa kabilang panig ng equation, ang mga umuusbong na korporasyon sa mga bono ng korporasyon ay mas mahusay na naitatag sa isang kamag-anak, na nakalarawan sa -3.24% na pagbalik ng WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (EMCB). Ang mga umuusbong na tampok sa korporasyon ay nag-aalok ng mas mataas na mga ani at mas mababang sensitivity ng rate ng interes kaysa sa karamihan ng mga lugar ng merkado ng bono, at sila ay may posibilidad na medyo insulated mula sa marami sa mga alalahanin na nagtutulak sa umuusbong na utang ng gobyerno ng merkado, tulad ng pagtaas ng inflation at mas mataas na kakulangan sa kalakalan. Ang segment na ito ng merkado ay hindi magiging immune sa mga shift sa mga risk appetite ng mga mamumuhunan, ngunit noong 2013 nagpakita ito ng kakayahan sa itaas na average na mapaglabanan ang pagtaas ng mga kita ng Treasury.
Ano ang Susunod para sa Bond Market?
Ang isang pagtingin ay hindi magiging kumpleto nang walang hitsura nang maaga. Mag-click dito para sa 2014 Market Outlook ng Bono , at tingnan ang pananaw para sa mga partikular na klase sa pag-aari sa mga link sa ibaba:
Corporate Bonds
Mga Emerging Bonds Market
Ang Pinakamahusay na Bond ETFs para sa 2014
Disclaimer : Ang impormasyon sa site na ito ay ibinigay para sa mga layuning talakayan lamang, at hindi dapat ipakahulugan bilang payo sa pamumuhunan. Sa ilalim ng hindi pangyayari ang impormasyong ito ay kumakatawan sa isang rekomendasyon upang bumili o magbenta ng mga mahalagang papel. Laging kumonsulta sa isang tagapayo sa pamumuhunan at propesyonal sa buwis bago mo mamuhunan.