Paano Nilikha Nila ang Pabahay at Bust
Ang tranche ay isang slice ng isang bundle ng mga pautang. Pinapayagan ka nito na mamuhunan sa bahagi na may katulad na mga panganib at gantimpala. Tranche ay ang salitang Pranses para sa slice.
Mga mortgage ng bundle ng bangko upang ibenta muli ang mga ito sa ikalawang merkado. Iyon ay tinatawag na isang mortgage-back seguridad . Ang karamihan sa mga bundle ay binubuo ng adjustable-mortgage na rate . Ang bawat mortgage ay may iba't ibang mga rate ng interes sa iba't ibang panahon. Binabayaran ng borrower ang mababang rate ng "teaser" para sa unang tatlong taon at mas mataas na rate pagkatapos nito.
Ang panganib ng default ay maliit sa unang tatlong taon mula nang mababa ang mga rate. Pagkatapos nito, ang panganib ng default ay mas mataas. Iyon ay dahil ang mga rate ng pumunta up, ginagawa itong mas mahal. Gayundin, inaasahan ng maraming borrowers na ibenta ang bahay o refinance sa ika-apat na taon.
Ang ilang mga mamimili ng MBS sa halip ay may mas mababang panganib at mas mababang rate. Ang iba naman ay may mas mataas na rate bilang kapalit ng mas mataas na panganib. Ang mga bangko ay hiniwa ang mga mahalagang papel sa mga usbong upang matugunan ang mga iba't ibang pangangailangan ng mamumuhunan. Ipinalakal nila ang mga taong mababa ang panganib sa mababang antas ng trigo, at ang mga taong may mataas na panganib sa isang mataas na antas na tranche. Ang isang solong mortgage ay maaaring kumalat sa kabuuan ng ilang mga tranches.
Mga halimbawa
Ang pelikula Ang Big Short ay nagbibigay ng nakakaaliw na mga halimbawa kung paano gumagana ang mga tranches bilang isang laro ng Jenga. Ipinaliliwanag nito kung paano ginawa ng Brownfield Fund ang pera sa pamamagitan ng pagpapaikli ng AA tranches ng MBS.
Kasaysayan
Noong dekada 1970, nilikha ni Fannie Mae at Freddie Mac ang mga mahalagang papel na nakabase sa mortgage.
Una, binili nila ang mga pautang mula sa bangko. Na napalaya ang bangko upang gumawa ng mas maraming pamumuhunan at pinahihintulutan ang mas maraming mga tao na maging mga may-ari ng bahay.
Noong 1999, ang ligtas at prediksyon na mundo ng pagbabangko ay nagbago magpakailanman. Pinalayas ng Kongreso ang Glass-Steagall Act . Biglang, ang mga bangko ay maaaring magkaroon ng mga pondo ng hedge at mamuhunan sa mga sopistikadong derivatives .
Sa isang mapagkumpitensyang industriya ng pagbabangko, ang mga may kumplikadong mga produkto sa pananalapi ang gumawa ng pinakamaraming pera. Nagbili sila ng mas maliit, malalaking bangko. Ang mga serbisyong pinansyal at pabahay ay nagdulot ng pang-ekonomiyang pag-unlad ng US hanggang 2007.
ang halaga nito. Ito ay isang pinansiyal na produkto na ang halaga ay maluwag batay sa halaga ng mga mortgages na naka-back sa seguridad. Ang halaga na iyon ay tinutukoy ng isang modelo ng computer.
Ang mga nagtapos sa kolehiyo na nakabuo ng mga modelong computer na ito ay kilala bilang mga dami ng jocks. Isinulat nila ang mga programa sa kompyuter na nagtakda ng halaga ng seguridad na naka-back-up sa mortgage.
Ginantimpalaan ng merkado ang mga bangko na gumawa ng pinaka-sopistikadong mga produkto sa pananalapi. Binabayaran ng mga bangko ang dami ng jocks na nagdisenyo ng pinaka-sopistikadong mga modelo sa computer. Ibinahagi nila ang seguridad na naka-back-up sa seguridad sa mga partikular na tranches. Pinasadya nila ang bawat tranche sa iba't ibang mga rate sa isang adjustable-rate mortgage. Ang mga mahalagang papel ay naging masalimuot na ang mga mamimili ay hindi makapagtutukoy ng kanilang mahalagang halaga. Sa halip, umaasa sila sa kanilang relasyon sa bangko na nagbebenta ng tranche. Ang bangko ay umasa sa quant jock at ang computer model.
Mga panganib
Ang palagay na pinagbabatayan ng lahat ng mga modelo sa computer ay palaging nagpapahiwatig na ang mga presyo ng pabahay. Iyon ay isang ligtas na palagay hanggang 2006.
Nang bumagsak ang mga presyo ng bahay, gayon din ang halaga ng mga tranches, ang seguridad na naka-back-mortgage, at ang ekonomiya.
Nang bumagsak ang mga presyo ng pabahay, walang nakakaalam ng halaga ng mga tranches. Nangangahulugan ito na walang sinuman ang makakapag-presyo sa seguridad na naka-back-mortgage.
Ang pangalawang pamilihan ay nagpalaya ng mga bangko mula sa pagkolekta sa mga pagkakasangla kapag sila ay nabayaran. Ibinebenta nila sila sa ibang mga mamumuhunan. Bilang isang resulta, ang mga bangko ay hindi disiplinado sa pagpapanatili sa mga pamantayan ng lending ng tunog. Gumawa sila ng mga pautang sa mga borrower na may mahinang marka ng credit. Ang mga subprime mortgages na ito ay pinagsama at muling ibinebenta bilang bahagi ng isang mataas na interest tranche. Ang mga mamumuhunan na nagnanais ng higit pang pagbabalik ay bumigo sa kanila. Sa biyahe upang makagawa ng mataas na kita, hindi nila napagtanto na may magandang pagkakataon na ang utang ay hindi mababayaran. Ang mga ahensya ng credit rating, tulad ng Standard & Poor's , ay nagpalala ng mga bagay.
Inirereklara nila ang ilan sa mga ito ng mga tranca AAA, kahit na mayroon silang mga sub-prime mortgage sa kanila.
Ang mga namumuhunan ay nakuha din sa pamamagitan ng pagbili ng mga garantiya, na tinatawag na credit default swaps . Ang maaasahang mga kompanya ng seguro, tulad ng AIG , ay nagbebenta ng seguro sa peligrosong mga tranches tulad ng anumang iba pang produkto ng seguro. Ngunit hindi isinasaalang-alang ng AIG na ang lahat ng mga pagkakasangla ay pumunta sa timog sa parehong oras. Ang seguro ng seguro ay walang pera sa kamay upang bayaran ang lahat ng mga credit default swaps. Ang Federal Reserve ay pinalaya ito upang itago ito mula sa pagkabangkarote.