Paano ang Kontrata ng Kontratang May Baga Halos Nawasak ang Global Economy
Ang swap ay gumagana tulad ng isang patakaran sa seguro. Pinahihintulutan nila ang mga mamimili na bumili ng proteksyon laban sa isang hindi malamang ngunit mapangwasak na pangyayari.
Ang mga ito ay katulad din ng isang patakaran sa seguro na ang bumibili ay gumagawa ng mga pana-panahong pagbabayad sa nagbebenta. Ang pagbabayad ay tatlong buwan sa halip na buwanang.
Halimbawa
Narito ang isang halimbawa upang ilarawan kung paano gumagana ang swap. Ang isang kumpanya ay nagbibigay ng isang bono . Maraming mga kumpanya ang bumibili ng bono, at sa gayon ay nagpapahiram ng pera ng kumpanya. Gusto nilang tiyakin na hindi sila nasunog kung ang default ng borrower. Bumili sila ng isang credit default na swap mula sa isang third party, na sumang-ayon na bayaran ang natitirang halaga ng bono. Kadalasan, ang ikatlong partido ay isang kompanya ng seguro, mga bangko , o hedge fund . Ang nagpalit ng swap ay nangongolekta ng mga premium para sa pagbibigay ng swap.
Mga pros
Ang Swap ay nagpoprotekta sa mga nagpapahiram laban sa panganib sa kredito Na nagbibigay-daan sa mga bumibili ng bono upang pondohan ang mas mapanganib na pakikipagsapalaran kaysa sa kung hindi man. Ang mga pamumuhunan sa mga peligrosong pakikipagsapalaran ay nagsusulong ng pagbabago at pagkamalikhain, na nagpapalakas ng paglago ng ekonomiya. Ito ay kung paano ang Silicon Valley ay naging makabagong kalamangan sa America .
Ang mga kumpanya na nagbebenta ng mga swap ay nagpoprotekta sa kanilang sarili sa pagkakaiba-iba .
Kung ang isang kumpanya o kahit na isang buong industriya ng default, mayroon silang mga bayad mula sa iba pang mga matagumpay na swaps upang gumawa ng up ang pagkakaiba. Kung tapos na sa ganitong paraan, ang swaps ay nagbibigay ng isang matatag na stream ng mga pagbabayad na may maliit na downside panganib.
Kahinaan
Ang mga swaps ay walang regulasyon hanggang 2009. Nangangahulugan iyon na walang regulator upang tiyakin na ang nagbebenta ng CDS ay may pera na magbayad sa may-ari kung ang bono ay nabigo.
Sa katunayan, ang karamihan sa mga institusyong pinansyal na nagbebenta ng mga swap ay gaganapin lamang ng isang maliit na porsyento kung ano ang kailangan nila upang bayaran ang seguro. Sila ay undercapitalized. Ngunit ang sistema ay nagtrabaho dahil ang karamihan ng utang ay hindi default.
Sa kasamaang palad, ang mga swap ay nagbigay ng maling pang-unawa ng seguridad sa mga bumibili ng bono. Binili nila ang mapanganib at mapanganib na utang. Naisip nila na protektado sila ng CDS mula sa anumang pagkalugi.
Ang 2008 Financial Crisis
Noong kalagitnaan ng 2007, mayroong higit sa $ 45 trilyon ang namuhunan sa mga swap. Iyan ay higit pa sa pera na namuhunan sa pamilihan ng saping-puhunan ng US, mga mortgage, at US Treasurys na pinagsama. Ang stock market ng US ay gaganapin sa $ 22 trilyon. Ang mga utang ay nagkakahalaga ng $ 7.1 trilyon at US Treasurys, $ 4.4 trilyon. Sa katunayan, ito ay halos hangga't ang pang-ekonomiyang output ng buong mundo noong 2007, na $ 65 trilyon.
Ang mga default na swap ng credit sa utang ng Lehman Brothers ay tumulong na maging sanhi ng 2008 financial crisis . Ang investment bank ay may utang na $ 600 bilyon sa utang. Ngayong iyon, $ 400 bilyon ang "sakop" ng mga default na credit swaps. Ang utang na iyon ay nagkakahalaga lamang ng 8.62 sentimo sa dolyar. Ang mga kompanya na nagbebenta ng mga swap ay American International Group , Pacific Investment Management Company, at pondo ng kurtina, muog. Hindi nila inasahan ang lahat ng utang na dumating nang sabay-sabay.
Nang ipahayag ni Lehman ang bankrutpcy, ang AIG ay walang sapat na pera sa kamay upang masakop ang mga kontrata ng swap. Ang Federal Reserve ay kailangang magbayad ito.
Mas mas masahol pa, ang mga bangko ay gumagamit ng mga swap upang masiguro ang mga kumplikadong produkto sa pananalapi. Nagbebenta sila ng mga swaps sa mga unregulated market. Ang mga mamimili ay walang kaugnayan sa mga pinagbabatayan ng mga ari-arian. Hindi nila naunawaan ang panganib na likas sa mga derivatives na ito . Kapag sila ay nabigo, ang mga nagbebenta na nagbebenta tulad ng Municipal Bond Insurance Association, Ambac Financial Group Inc., at Swiss Reinsurance Co. ay napigilan.
Sa gabi, ang merkado ng CDS ay nahulog. Walang binili ang mga ito dahil natanto nila na hindi nakuha ng seguro ang malalaking o laganap na default. Bilang isang resulta, ang mga bangko ay naging mas malamang na gumawa ng mga pautang. Sila ay nagsimulang humawak ng higit na kabisera , at nagiging mas malasakit sa kanilang pagpapahiram. Na pinutol ang isang pinagkukunan ng mga pondo para sa mga maliliit na negosyo at pautang sa bahay.
Ang mga ito ay parehong malaking mga kadahilanan na pinananatiling kawalan ng trabaho sa mga antas ng rekord.
Dodd-Frank
Noong 2009, ang regulasyon ng Dodd-Frank Wall Street Reform Act ay pinamahalaan ang mga default na swap ng credit sa tatlong paraan. Una, ang Volcker Rule ay nagbabawal sa mga bangko na gumamit ng mga deposito ng customer upang mamuhunan sa derivatives, kabilang ang mga swap.
Ikalawa, kailangan ang Commodity Futures Trading Commission upang makontrol ang mga swap. Ito ay partikular na kinakailangan ng isang clearinghouse na itakda upang Trade at presyo ang mga ito.
Ikatlo, ito ay nagpapalabas ng pinaka-peligrosong CDS.
Maraming mga bangko ang nagbago ng kanilang mga swaps sa ibang bansa upang maiwasan ang regulasyon ng US. Kahit na ang lahat ng mga G-20 na bansa ay sumang-ayon na umayos sa kanila, marami ang nasa likod ng Estados Unidos sa pagtatapos ng mga panuntunan. Ngunit nagbago ito noong Oktubre 2011. Ang European Economic Area ay pinamahalaan ang mga swap sa MiFID II.
Ang JP Morgan Chase Swap Loss
Noong Mayo 10, 2012, inihayag ng JP Morgan Chase CEO na si Jamie Dimon na nawala ang $ 2 bilyon na bangko sa lakas ng mga default na credit swap. Sa pamamagitan ng 2014, ang kalakalan ay nagkakahalaga ng $ 6 bilyon.
Ang London desk ng bangko ay nagpatupad ng isang serye ng mga komplikadong trades na makikinabang kung ang index ng bono ng korporasyon ay tumaas. Ang isa, ang Markit CDX NA IG Series 9 na nagtatapos sa 2017, ay isang portfolio ng mga credit default na swap. Nasubaybayan ng index na ito ang kalidad ng kredito ng 121 mataas na kalidad ng mga nagbigay ng bono, kabilang ang Kraft Foods at Wal-Mart. Nang ang kalakalan ay nagsimulang mawalan ng pera, maraming iba pang mga negosyante ay nagsimulang kumilos sa kabaligtaran. Inaasahan nila na kumita mula sa pagkawala ng JPMorgan, kaya pinagsasama ito.
Ang pagkawala ay tumbalik. Unang ipinakilala ni JP Morgan Chase ang mga default na swap ng credit noong 1994. Nais niyang i-insure ang sarili nito mula sa panganib ng default sa mga pautang na gaganapin sa mga libro nito.
Ang Greece Debt Crisis and CDS
Ang maling pakiramdam ng seguridad ng Swaps ay nag-ambag sa krisis sa utang ng Greece . Ang mga mamumuhunan ay bumili ng utang sa Griyegong soberanya , kahit na ang ratio ng utang-sa-gross domestic product ng bansa ay mas mataas kaysa sa 3 porsiyento na limitasyon ng European Union. Iyon ay dahil ang mga mamumuhunan ay bumili din ng CDS upang maprotektahan ang mga ito mula sa mga potensyal na default.
Noong 2012, nalaman ng mga mamumuhunan kung gaano kaunti ang proteksyon sa kanila. Kinailangan ng Greece ang mga may-ari ng bono upang kumuha ng 75 porsiyento na pagkawala sa kanilang mga kinita. Ang mga CDS ay hindi nagpoprotekta sa kanila mula sa pagkawala na ito. Iyon ay dapat na nawasak ang CDS market. Nagtakda ito ng isang panuntunan na ang mga borrowers, tulad ng Greece, ay maaaring sinadya na iwasan ang mga payong CDS. Ang International Swaps and Derivatives Association ay nagpasiya na ang mga CD ay dapat bayaran, kahit pa.