Pag-aaralan ang Tatlong Mga Bahagi ng Pagbabalik sa Equity
Ano ang Return on Equity (ROE)?
Sa madaling sabi, ang return on equity ay nagpapakita kung magkano ang kita ng buwis pagkatapos ng kita ng kumpanya kumpara sa kabuuang halaga ng equity ng shareholder na matatagpuan sa sheet ng balanse. Malinaw naming tinakpan ang konsepto ng return on equity , o ROE, sa mga lesson sa pamumuhunan na sinulat ko upang matulungan kang maunawaan kung paano pag-aralan ang isang pahayag ng kita at balanse . Doon, natuklasan mo na ang pagbabalik sa katarungan ay isa sa mga pinakamahalagang tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita ng isang kompanya at potensyal na paglago. Ang mga kumpanya na ipinagmamalaki ang isang mataas na balik sa equity na may maliit o walang utang na may kaugnayan sa katarungan ay maaaring lumago nang walang malalaking paggastos ng kabisera, na nagpapahintulot sa mga may-ari ng negosyo na kumuha ng sariwang nabuong sobrang salapi at i-deploy ito sa ibang lugar.
Ano ang maraming mga namumuhunan na hindi mapagtanto, at kung saan ang isang DuPont Return on Equity analysis ay makakatulong, ay na ang dalawang mga kumpanya ay maaaring magkaroon ng parehong return sa equity, ngunit ang isa ay maaaring maging isang mas mahusay na negosyo na may mas mababang mga panganib.
Maaari itong magkaroon ng hindi kapani-paniwalang mga kahihinatnan para sa mga pagbalik ng iyong portfolio sa matagal na panahon habang ang mas mahusay na negosyo ay makakagawa ng mas maraming libreng cash flow o kita ng may-ari.
Ang Kasaysayan ng DuPont Bumalik sa Pagkalkula ng Equity
Ayon sa CFO Magazine , ang isang finance executive sa EI du Pont de Nemours at Co., ng Wilmington, Delaware, ang lumikha ng DuPont system ng financial analysis sa 1919.
Ito ay sa isang panahon na ang higanteng kemikal ay kilala bilang isa sa mga pinaka-pinansiyal na sopistikadong, mga korporasyon ng pagbabago sa kahit saan sa planeta. Sa di-gaanong paraan, nakapag-ambag ang DuPont sa paggawa ng makabago ng binuo mundo sa pamamagitan ng pagdadala ng mga bagong diskarte, pag-unawa, at pananaw sa pamamahala. Tulad ng mga modernong ideya at diskarte ay iniangkop sa lahat ng iba pang mga sektor at industriya , ang produktibo ay nadagdagan kasama ang mga pamantayan ng pamumuhay para sa lahat ng mga Amerikano na walang ideya na sila ay nangongolekta ng mga kilalang dividend mula sa mga tagumpay na ito sa pagkatapos ng rebolusyong pang-industriya.
Ang modelo ng DuPont ay napakahalaga dahil hindi lamang nito nais malaman kung ano ang balik sa katarungan ay, sa halip, pinapayagan ka nitong malaman kung ano ang mga tukoy na variable na nagiging sanhi ng return on equity sa unang lugar. Sa pamamagitan ng pagsukat at pag-highlight ng mga pinagbabatayan ng mga katotohanan, nagiging mas madali ang pag-target sa kanila, bumuo ng mga patakaran ng korporasyon upang mapabuti o baguhin ang na maaaring ma-optimize, at kontrolin sa pamamagitan ng matalinong, mapakay, mapagpasyang aksyon.
Komposisyon ng Return on Equity Paggamit ng DuPont Model
Mayroong tatlong mga sangkap sa pagkalkula ng return sa equity kapag gumagawa ng DuPont model analysis.
Ang mga ito ay:
- Ang Net Profit Margin
- Asset Turnover
- Ang Equity Multiplier
Sa pamamagitan ng pagtingin sa bawat isa sa mga input nang isa-isa, matutuklasan namin ang pinagmulan ng return ng kumpanya sa katarungan at ihambing ito sa mga kakumpitensya nito. Hayaan mong lakaran ka namin sa bawat pagkatapos ay bilisan namin muli at ipapakita ko sa iyo kung paano gawin ang DuPont model return sa pagkalkula ng equity.
Ang Unang Bahagi ng Dupont Model: Net Profit Margin
Ang net profit margin ay ang after-tax na kita ng kumpanya na nabuo para sa bawat dolyar ng kita. Ang mga net profit margin ay nag-iiba sa lahat ng industriya, na ginagawang mahalaga upang ihambing ang isang potensyal na pamumuhunan laban sa mga katunggali nito. Kahit na ang pangkalahatang tuntunin-ng-hinlalaki ay ang isang mas mataas na net profit margin ay higit na mabuti, hindi pangkaraniwan para sa pamamahala na sadyang ibababa ang net profit margin sa isang bid upang akitin ang mas mataas na mga benta. Ang low-cost, high-volume na diskarte ay naka mga kumpanya tulad ng Wal Mart at Nebraska Furniture Mart sa mga tunay na behemoth.
Mayroong dalawang paraan upang kalkulahin ang net profit margin:
- Net Income ÷ Kita
- Net Income + Minority Interest + Tax-Adjusted Interest ÷ Revenue.
Alinmang pagkalkula ang mas gusto mo sa iyong sariling pagtatasa, isipin ang net margin ng kita bilang isang kaligtasan sa unan sa kamalayan na sa pangkalahatan ay nagsasalita, at may kaunting mga eksepsiyon na mas mababa ang margin, ang mas kaunting kuwarto para sa pamamahala ng error ay may pagharap sa mga bagay tulad ng mga panganib ng imbentaryo at mga gastos sa payroll. Ang lahat ng iba ay pantay, ang isang negosyo na bumubuo ng 5% net profit margin ay mas mababa ang silid para sa pagpapatupad ng kabiguan kaysa sa isang negosyo na may 40% profit margin dahil maliit na mga miscalculations o mga pagkakamali ay maaaring amplified sa mga paraan na maaaring humantong sa napakalaking pagkalugi para sa mga shareholders.
Ang Ikalawang Bahagi ng Dupont Model: Asset Turnover
Ang ratio ng pagbabalik ng asset ay isang sukatan kung gaano kabisa ang isang kumpanya na nag-convert ng mga asset nito sa mga benta. Ito ay kinakalkula bilang mga sumusunod:
- Asset Turnover = Mga Kita ng Kita
Ang ratio ng pag-aari ng asset ay may kaugaliang may kaugnayan sa netong margin ng kita. Iyon ay, mas mataas ang net margin ng kita, mas mababa ang paglipat ng kita. Ang resulta ay maaaring ihambing ng mamumuhunan ang mga kumpanya na gumagamit ng iba't ibang mga modelo (mababa ang kita, mataas na dami kumpara sa mataas na kita, mababang halaga) at matukoy kung aling negosyo ang mas kaakit-akit.
Ang isang mahusay na halimbawa nito ay mula sa Wal-Mart Stores, Inc., na nabanggit ko dati. Ang tagapagtatag ng Wal-Mart, ang huli na si Sam Walton, ay madalas na sumulat at nagsalita tungkol sa pananaw na nagpapahintulot sa kanya na bumuo ng isa sa pinakamalaking kapalaran sa kasaysayan ng tao sa pamamagitan ng kanyang humahawak na kumpanya ng pamilya, Walton Enterprises, LLC. Napagtanto niya na makakagawa siya ng makabuluhang mas malaking kita sa pamamagitan ng pag-shoving ng napakalaking volume ng paninda sa medyo mas mababang mga margin ng tubo sa kanyang umiiral na base sa pag-aari kaysa magagawa niya sa pamamagitan ng pagkuha ng malaking mga margin ng kita sa mas kaunting mga indibidwal na benta. Kasama ng iba pang mga trick na ginamit niya, tulad ng paggamit ng mga pinagkukunan ng pera ng ibang tao gamit ang financing ng vendor, ito ay nagpahintulot sa kanya na kumuha ng market share mula sa mga kakumpitensya at lumago nang exponentially. Siya ay namangha na ang mga tao na nakikipagkumpitensya laban sa kanya ay maaaring makita kung gaano kaya siya nakakakuha ngunit hindi maaaring dalhin ang kanilang mga sarili upang lumipat sa diskwento modelo dahil sila ay naging gumon sa ideya ng mga high-profit margin, tumututok sa mga gilid sa halip ng kabuuang kita .
Sa pamamagitan ng paggamit ng isang DuPont modelo return sa breakdown ng equity, ang isang mamumuhunan ay maaaring nakita kung magkano ang mas mataas na Wal-Mart's return sa shareholder equity ay sa kabila nito kapansin-pansing mas mababang mga margins ng kita. Ito ay isa sa mga kadahilanan na napakahalaga para sa isang maliit na may-ari ng negosyo, tagapangasiwa, ehekutibo, o iba pang operator upang malinaw na makilala ang modelo ng negosyo na siya ay gagamitin at mananatili dito. Nag-aalala si Walton na ang mga kawani ng Wal-Mart ay magiging mas mabahala sa pagpapabuti ng mga kita sa pamamagitan ng mas mataas na mga margin ng kita kaysa sa pagpapanatili sa kanyang mababang gastos, mataas na paraan ng pag-aaring asset na naging susi sa tagumpay ng kanyang imperyo. Alam niya na kung dumating ang araw na iyon, ang Wal-Mart ay nasa panganib na mawala ang kompetetibong kalamangan nito.
Ang Ikatlong Bahagi ng Dupont Model: Ang Equity Multiplier
Ito ay posible para sa isang kumpanya na may kahila-hilakbot na mga benta at mga margin upang gawin ang labis na utang at artipisyal na taasan ang pagbalik sa katarungan. Ang equity multiplier, na isang sukatan ng pinansiyal na pagkilos, ay nagpapahintulot sa mamumuhunan na makita kung anong bahagi ng return on equity ang resulta ng utang.
Ang multiplier ng equity ay kinakalkula bilang mga sumusunod:
- Equity Multiplier = Asset ÷ Equity ng mga Shareholder.
Hindi ito sinasabi na ang utang ay laging masama. Sa katunayan, ang utang ay isang mahalagang bahagi ng pag-optimize ng istraktura ng kabisera ng isang kompanya upang makabuo ng pinakamahusay na trade-off sa pagitan ng return on capital, paglago, at trade-off kung saan ito ay tumutukoy sa pagbabalanse ng katarungan . Ang ilang mga industriya, tulad ng mga regulated utility at railroads, halos nangangailangan ng utang bilang isang bagay na siyempre. Bukod pa rito, ang mga corporate bond na lumitaw ay isang mahalagang katigasan ng ekonomiya, na nagbibigay ng isang paraan para sa mga pinansiyal na institusyon tulad ng mga kompanya ng seguro sa ari-arian at kaswalidad, mga endowment sa unibersidad, at mga di-kita upang maglagay ng sobrang mga ari-arian upang gumana ang pagbuo ng kita sa interes .
Ang isang problema sa mga pananalapi sa utang ay maaaring lumitaw kapag ang pinansiyal na engineering napupunta masyadong malayo. Hindi karaniwan para sa isang pribadong pondo sa equity upang bumili ng negosyo, ilibing ito sa utang, kunin ang lahat ng katarungan nito, at iwanan ito sa ilalim ng napakalaking pagbabayad ng interes sa interes na nagbabanta sa solvency nito. Sa ilang mga kaso, ang mga negosyong ito ay muling ibinabalik sa publiko sa pamamagitan ng isang IPO at pagkatapos ay napipilitang gumamit ng kita at sariwang nakataas na kabisera upang pagalingin ang pinsala, kung minsan ay tumatagal ng maraming taon.
Paano Kalkulahin ang DuPont Return on Equity
Upang makalkula ang return on equity gamit ang modelo ng DuPont, ang kailangan mo lang gawin ay multiply ang tatlong bahagi na aming tinalakay (net profit margin, asset turnover, at equity multiplier) magkasama.
- Bumalik sa Equity = (Net Profit Margin) (Asset Turnover) (Equity Multiplier).
Tulad ng iyong nakikita kapag tinitingnan mo ang mga pinagkukunan ng pagbabalik sa katarungan, ang pag-uunawa kung paano kunin ang mga tatlong levers na ito ang susi sa pagpapalaki ng iyong yaman. Sa maraming mga kaso, ang isang hindi maganda ang pagtakbo ngunit ang promising na negosyo ay maaaring makuha sa pamamagitan ng isang mas mahusay na manager na pagkatapos ay makakapag-drive ng ROE sa pamamagitan ng bubong at makakuha ng napaka-mayaman sa proseso. Sa nakalipas na mga taon, ang industriya ng pagkain ay dumadaan dito bilang resulta ng ilang mga pangunahing pagbili. Ang mga natamo ng pagiging produktibo sa ilalim ng bagong pamamahala ay napakalaki, nanginginig sa mga nag-aantok na ketsap, mainit na aso, kape, at mga merkado ng puding.
Bilang isang bagay ng katotohanan, ang maraming mga personal na fortunes ay itinayo sa pamamagitan ng masigasig na mga kalalakihan at kababaihan na naghanap ng mga promising mga kumpanya na pinamamahalaang malayo sa ibaba ng kanilang panteorya DuPont Return on Equity figure.
Real-World Return on Equity Calculations
Noong una kong isinulat ang piraso na ito sa DuPont Model Return sa pagkalkula ng Equity mahigit sa isang dekada na ang nakakalipas, naglakad ako sa iyo sa pamamagitan ng pagkalkula ng return on equity gamit ang mga numero mula sa taunang ulat ng 2004 PepsiCo. Dahil ang mga prinsipyo na kasangkot ay walang tiyak na oras, at pakiramdam ko ay medyo nostalgik tungkol dito, pupuntahan ko itong panatilihing dito para sa iyo.
- Kita: $ 29,261,000,000
- Net Income: $ 4,212,000,000
- Mga asset: $ 27,987,000,000
- Equity Shareholders: $ 13,572,000,000
I-plug ang mga numerong ito sa formula sa pampinansyal na ratio upang makuha ang aming mga bahagi:
Net Profit Margin : Net Income ($ 4,212,000,000) ÷ Kita ($ 29,261,000,000) = 0.1439, o 14.39%
Asset Turnover : Kita ($ 29,261,000,000) ÷ Asset ($ 27,987,000,000) = 1.0455
Equity Multiplier : Mga Asset ($ 27,987,000,000) ÷ Equity ng mga Nag-aalok ng ($ 13,572,000,000) = 2.0621
Panghuli, pinarami namin ang tatlong bahagi upang makalkula ang pagbalik sa katarungan:
Bumalik sa Equity : (0.1439) x (1.0455) x (2.0621) = 0.3102, o 31.02%
Pag-aanalisa sa aming DuPont ROE Mga Resulta para sa PepsiCo
Ang isang 31.02% return on equity ay mabuti sa anumang industriya pabalik noong 2004. Gayunpaman, kung naiwan mo ang equity multiplier upang makita kung magkano ang nakuha ng PepsiCo kung ito ay ganap na walang utang, natuklasan mo na ang ROE ay bumaba sa 15.04% . Sa ibang salita, para sa taong natapos 2004, 15.04% ng pagbalik sa katarungan ay dahil sa mga kita at benta ng kita, habang 15.96% ay dahil sa mga kita na nakuha sa utang sa trabaho sa negosyo. Kung natagpuan mo ang isang kumpanya sa isang katulad na pagbabayad na may parehong return sa equity pa ng mas mataas na porsyento lumitaw mula sa panloob na binuong benta, magiging mas kaakit-akit. Ihambing ang PepsiCo sa Coca-Cola sa batayan na ito at ito ay nagiging malinaw, lalo na pagkatapos ng pagsasaayos para sa mga pagpipilian sa stock na pagkatapos ay natitirang, na ang Coke ay ang mas malakas na tatak. (Kung naghahanap ka ng isang masaya na pag-aaral ng kaso, napagmasdan ko ang pagganap ng pamumuhunan ng PepsiCo kumpara sa Coca-Cola sa aking buhay sa aking personal na blog.)
Kinakalkula ang DuPont Return on Equity Model para sa Johnson & Johnson
Laging mabuti na magbigay ng maraming halimbawa upang tingnan natin ang kamakailang ganap na nakumpleto na taon ng pananalapi ng Johnson & Johnson, 2015. Pagkuha ng pag -file ng Form 10-K , nakita namin ang kinakailangang return model ng DuPont sa mga bahagi ng equity sa pahayag sa seksyon ng pananalapi:
- Kita: $ 70,074,000,000
- Net Income: $ 15,409,000,000
- Mga ari-arian: $ 133,411,000,000
- Equity Shareholders: $ 71,150,000,000
Ang paglalagay ng mga numerong ito sa formula sa pampinansyal na ratio, maaari naming matuklasan ang aming mga bahagi ng DuPont na pagtatasa:
Net Profit Margin: Net Income ($ 15,409,000,000) ÷ Kita ($ 70,074,000,000) = 0.2199, o 21.99%
Asset Turnover : Kita ($ 70,074,000,000) ÷ Asset ($ 133,411,000,000) = 0.5252
Equity Multiplier : Mga Asset ($ 133,411,000,000) ÷ Equity ng mga Shareholder ($ 71,150,000,000) = 1.8751
Sa pamamagitan nito, mayroon kaming tatlong mga sangkap na kailangan namin upang makalkula ang return on equity:
Bumalik sa Equity : (0.2199) x (0.5252) x (1.8751) = 0.2166, o 21.66%
Pag-aanalisa sa aming DuPont Mga Resulta ng ROE para sa Johnson & Johnson
Sinulat ko ang tungkol sa komplikadong kasaysayan ng Johnson & Johnson sa nakalipas, na nagpapaliwanag na ito ay talagang isang may hawak na kumpanya na may mga stake sa pagmamay-ari sa 265 na kinokontrol na mga subsidiary na kumalat sa tatlong magkakaibang mga lugar ng focus: consumer healthcare, mga aparatong medikal, at mga gamot. Ang pagtingin sa DuPont nito ay bumalik sa pagtatasa ng katarungan, malinaw na ito talaga ang isa sa mga pinakadakilang negosyo na kailanman ay umiiral. Ano ang kapansin-pansin na inayos ng pamamahala ang istraktura ng kompanya upang ang utang ay may malaking papel sa mga pagbalik habang ang absolutong antas ng utang ay napakababa sa kamag-anak sa daloy ng salapi. Sa katunayan, ang ratio ng coverage ng interes ng Johnson & Johnson ay napakahusay, at ang cash ay dumadaloy sa seguridad, na ang pagsunod sa pagbagsak ng 2008-2009 na ang pinakamasama pang-ekonomiyang maelstrom mula pa noong Great Depression noong 1929-1933, isa lamang ito sa apat na kumpanya may Triple A rated bono .
Sa partikular, ang pagsusuri ng DuPont ROE ay nagpapakita sa amin na ang non-leveraged return on equity ng Johnson & Johnson ay 11.55% kasama ang iba pang 10.11% na nagmumula sa paggamit ng pagkilos; ang pagkilos na sa anumang paraan ay walang anumang banta sa kaligtasan o katatagan ng enterprise. Maaaring kahit na sinabi na ang isang maingat na mamumuhunan ay maaaring isaalang-alang ang pagkuha ng mga pagbabahagi ng Johnson & Johnson upang i-hold para sa buhay at ipasa sa mga bata at mga inapo gamit ang stepped up base lusot , anumang oras na ito ay makatuwirang presyo o undervalued.
Final Thoughts on Using the DuPont Return on Equity Method
Kapag natutunan mong ipaalam ang DuPont Return on Equity na paraan, sisimulan mong makita ang lahat ng mga negosyo sa pamamagitan ng kanilang pinagbabatayan na mga sangkap. Ito ay medyo tulad ng isang watchmaker peering nakaraang ang bezel at sa mga komplikasyon na naninirahan sa ibaba ng bejeweled pambalot. Sa pamamagitan ng paglalakad sa isang retail store, makikita mo ang tunay na pang-ekonomiyang katotohanan ng enterprise, hindi lamang nag-iimbak ng mga istante at merchandise. Kapag dumadaan sa isang planta ng pagmamanupaktura, maaari mong tipunin kung paano ito gumagawa ng yaman para sa mga may-ari kumpara sa iba pang mga halaman ng pagmamanupaktura.
Sa kabila nito tila mundong mathematical premise, ang pagbabago ng iyong mindset upang tingnan ang mundo sa pamamagitan ng mga mata ng modelo ng DuPont ay kaunti tulad ng pagbibigay sa iyong sarili ng pinakamalakas. Ilapat ang mga pananaw na matalino mo at maaari kang gumawa ng maraming pera o, tulad ng mahalaga, iwasan ang mga kalamidad na maaaring makapinsala sa iyong portfolio. Maaari mo ring makatulong na mabawi ang isang krisis sa korporasyon tulad ng isang na-pinagmulan ng pamilya ni Barilla noong 2013 matapos itong masaktan ang milyun-milyong tao. Upang subukan at patatagin ang pang-ekonomiyang engine nito at maiwasan ang pagkawala ng market share dahil ang mga produkto nito ay nakuha mula sa mga istante habang lumulubog ang mga boycott sa buong Estados Unidos at Europa, nagpasya si Barilla na baguhin ang DuPont na bumalik sa mga variable ng katarungan sa pamamagitan ng pagpapababa ng mga margin ng kita at pagmamaneho ng mga volume hanggang sa bagyo lumipas. Hindi mahalaga kung ano ang nararamdaman mo tungkol sa mga ito, iyon ay isang matalinong paraan upang kumilos sa ilalim ng mga pangyayari, kahit na ang mga pangyayari ay ganap na dahil sa kahangalan at pagkapanatiko ng CEO.