Isang Real-World Halimbawa ng isang Stock Repurchase Program
Ang isang paraan na nakikita ko ang undervalued stock ay ang mga kumpanya sa pananaliksik na nagpapakita ng malalaking pagbabawas sa namamahagi ng stock natitirang sa loob ng ilang taon. Karamihan ng panahon, ang masayang sitwasyon na ito ay sanhi ng isang bagay na kilala bilang isang plano ng muling pagbili ng stock, kung saan ang isang kumpanya ay gumagamit ng cash upang bumili ng mga namamahagi ng sarili nitong stock at pagkatapos ay destroys ang mga namamahagi upang ang kita at mga asset ay kailangang hatiin sa mas kaunting mga "piraso ".
Ito ay kung paano ko natagpuan ang orihinal na AutoZone, na napunta sa $ 25 bawat ibahagi sa $ 150 bawat share, at ibinigay ang down payment sa aking bahay. Ipinaliwanag ko kung bakit ang matematika ng mga repurchases ng stock ay maaaring maging kaakit-akit sa Paano Ibabalik ng Pagbabahagi ng Bahagi Maaaring Dagdagan ang EPS para sa Mga Mamumuhunan .
Potensyal na Panganib ng Mga Pagbili ng Stock
Mayroong ilang mga tunay na panganib sa mga programa ng pag-repurchase ng stock. Kabilang dito ang:
- Kung ang pamamahala ay gumastos ng masyadong maraming cash bilang bahagi ng muling pagbili ng stock, maaaring masaktan ang pagkatubig . Kapag bumagsak ang ekonomiya ng isang talampas, posible na ang kompanya ay kailangang magdeklara ng pagkabangkarote dahil wala silang sapat na mga kasalukuyang asset upang gawin ito sa pamamagitan ng krisis.
- Kung ang presyo na binayaran para sa bawat bahagi bilang bahagi ng muling pagbili ng stock ay masyadong mataas, ang isang muling bumili ng ipinagbili na stock ay maaaring literal na sirain ang halaga. Magiging tulad ng pagbili ng $ 1 na perang papel para sa $ 2. Sa kabila ng pagmamay-ari ng higit pa sa kumpanya, ang mga pang-matagalang shareholders ay magiging mas mahihirap na sumusunod sa transaksyon.
- Kung ang pagkuha ng isang dumating kasama na ang pamamahala ay talagang nais, maaari itong gumawa ng mga bagay na hangal upang isara ang deal, tulad ng issuing bagong namamahagi sa isang mas mababang presyo kaysa ito binayaran bilang bahagi ng plano ng muling bumili ng ipinagbili plano. Tumingin lamang sa Kraft Foods sa labanan ang CEO ay nakarating sa Warren Buffett !
- Walang ipinagkakatiwalaang buwis sa dividend , kahit na nagbabahagi ng mga muling pagbibili ay epektibong mga backdoor dividend .
Sonic Restaurant at It's Massive Stock Repurchase Plan
Noong nakaraang linggo, nagkaroon ako ng isa sa aking mga kumpanya, ang Bundok Olympus Awards, LLC (ang pinakamalaking retailer ng letterman jacket sa Internet), kumuha ng ilang daang pagbabahagi ng Sonic restaurant upang mapapanood ko ito. Ang Sonic ay isang franchiser ng mga drive-in restaurant sa buong Estados Unidos, ngunit karamihan sa South at Midwest. Kahit na ito ay nagpapatakbo ng ilan sa kanyang sariling mga lokasyon, ang isang mahusay na pakikitungo ng kita ay mula sa franchise fees, royalties, at iba pang mga kita mula sa mga negosyante na franchised ang konsepto mula sa kumpanya at bayaran upang gumana sa ilalim ng pangalan ng Sonic brand.
Maraming taon na ang nakararaan, nagpasya ang pamamahala ng Sonic na nais nilang gantimpalaan ang mga shareholder na may isang napakalaking programa ng repurchase ng stock. Sa pamamagitan ng programang ito, ang kumpanya ay gumastos ng higit sa $ 600 milyon upang muling bumili ng ipinagbili na halos 30 milyong pagbabahagi ng stock, na may malaking bayarin na binabayaran sa pamamagitan ng pagbibigay ng pang -matagalang utang . Kinuha nito ang natitirang namamahagi mula sa 91 milyong namamahagi sa 61 milyong namamahagi.
Narito kung paano dapat isipin ng mga bagong mamumuhunan ang transaksyon na ito: Bago ang programa ng muling pagbili ng stock, ang Sonic ay pinutol sa 91 milyong piraso, o "namamahagi". Nangangahulugan ito na ang lahat ng kita ng kumpanya ay kailangang hatiin ng 91 milyon at ang bawat bahagi ay may karapatan sa 1 / 91,000,000th ng kita.
Sa pamamagitan ng paghiram ng higit sa $ 600 milyon at paggamit ng pera upang magbayad para sa muling pagbibili ng stock, nakuha ni Sonic ang stock market, bumili ng 30,000,000 ng sarili nitong pagbabahagi, at sirain ang mga ito. Ngayon, bilang resulta ng muling pagbili ng stock, ang kabuuang namamahagi natitirang ay 61,000,000. Nangangahulugan ito na ang mga ari-arian at kita ng kumpanya ay nahahati sa 61 milyong piraso at bawat piraso, o "magbahagi", ay may karapatan sa 1 / 61,000,000.
Ang net effect ng repurchase ng stock ay na ang bawat bahagi ng stock Sonic ngayon ay kumakatawan sa mas pagmamay-ari sa negosyo. Sa ibang salita, kahit na ang isang stockholder ay hindi bumili ng isang bagong bahagi, ang kanilang pagmamay-ari ng Sonic ay nadagdagan matapos ang mga transaksyon na muling bumili ng ipinagbili ng stock dahil may mas kaunting pagbabahagi ng natitirang.
Ang downside ay ang Sonic ngayon ay kailangang magbayad ng gastos sa interes sa pera na hiniram nito, na kung saan ay mas mababa ang kita.
Dahil sa ang mga rate ng interes ay malapit sa lahat ng oras, at ang gastos sa interes ay maaaring mabawas sa buwis para sa mga korporasyon, ang Sonic ay nagpasya na ito ay isang mahusay na paggamit ng pera. Tulad ng mga kita ay nabuo mula sa mga restaurant at franchise royalty sa susunod na ilang taon, ang management ay naniniwala na maaari itong matugunan ang mga obligasyon sa utang .
Sa diwa, isipin na ang Sonic ay pag-aari ng 3 shareholder lamang . Ikaw, ako, at isang pangatlong lalaki na nagngangalang Mr. Market . Ikaw at ako ay nagpunta sa bangko at hiniram ng isang pangkat ng pera upang bumili ng Mr Market . Ibinigay namin sa kanya ang tseke, nilagdaan ang mga dokumento ng utang , at pagkatapos ay nawasak ang kanyang bahagi. Ngayon, ang aming kumpanya ay may dalawa lamang namamahagi namumukod. Kahit na mayroong higit na utang, at gastos sa interes, ikaw at ako ngayon ay may sariling kumpanya, kaya ang mga kita at mga asset ay dapat lamang hatiin 2 paraan sa halip na 3 paraan. Plano naming gamitin ang kita mula sa negosyo upang mabayaran ang utang sa susunod na mga taon. Ito ay, sa isang mas malaking sukat, kung ano ang ginawa ng sonik sa plano ng repurchase ng stock.
Pag-aaralan sa Plano ng Pagbili sa Pagbili ng Stock ng Sonic Restaurant
Ito ba ay isang mahusay na pakikitungo para sa mga mamumuhunan? Mas mahusay ba sila, o mas masahol pa, dahil sa plano ng muling pagbili ng stock? Ang sagot ay bumaba sa kung paano nagsasagawa ng pamamahala ang sarili sa darating na panahon ng 3-10 taon.
Nakikita mo, pagkatapos ng pag-aayos para sa lahat ng accounting at ilang iba pang mga kadahilanan (na kung saan ay lampas sa saklaw ng artikulong ito), tila na Sonic bayad $ 22.69 sa average para sa bawat bahagi ng stock na binili at nawasak bilang bahagi ng muling bumili ng ipinagbili stock. Sa ngayon, ang pagbabahagi ng Sonic ay nakikipagkalakalan sa $ 8.35 bawat isa, o lamang 37 cents sa dolyar. Bahagi ng ito ay dahil sa malaking utang load at jittery mamumuhunan natakot ng anumang bagay na hindi ang bluest ng asul na chip stock .
Sa maikling-run, maaaring lumitaw na ang plano ng muling bumili ng ipinagbili plano ay nagdulot ng napakalaking pagkalipol ng yaman dahil ang buong kumpanya ay mas mahalaga ngayon kaysa sa mga pagbabahagi na binili sa mas mataas na presyo! Hindi ito simple.
Kung ang pamamahala ng sonik ay maaaring magpatuloy upang makabuo ng mga kita at mabawasan ang utang, ang gastos sa interes ay dapat patuloy na mahulog. Sa ilang mga punto, sa pagitan ng katamtaman na pagbawi sa ekonomiya, bagong paglago ng lokasyon, at pagbawas ng natural na utang, ang mga kita ay dapat umabot sa parehong antas bago sila nangyari ang programang muling bumili ng ipinagbili. Kapag nangyari iyan, ang parehong kita ay hahatiin 61 milyong beses sa halip na 91 milyong beses, ibig sabihin ang kita sa bawat share ay dapat na mas mataas. Sa isang disenteng pagpapahalaga, ito ay ilagay ang stock sa isang mas mataas na antas kaysa sa kasalukuyang $ 8.35 kung saan ito ay nakikipagtransaksyon.