Mga Kahulugan ng Agency at Non-Agency MBS
Ang MBS ng ahensiya ay nilikha ng isa sa tatlong mga ahensya ng pamahalaan: ang National Mortgage Association (kilala bilang GNMA o Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA o Fannie Mae), at Federal Home Loan Mortgage Corp.
(Freddie Mac). Ang mga bono ng GNMA ay sinuportahan ng buong pananampalataya at kredito ng gubyernong US at sa gayon ay libre mula sa default na peligro. Habang ang mga mahalagang papel ng FNMA at Freddie Mac ay kulang sa parehong pag-back na ito, ang panganib ng default ay bale-wala. Ang mga seguridad na ibinigay ng alinman sa mga entidad na ito ay tinutukoy bilang "Agency MBS."
Ang mga pribadong entity, tulad ng mga institusyong pinansyal, ay maaari ring maglabas ng mga securities na naka-back up sa mortgage. Sa kasong ito, ang MBS ay tinutukoy bilang mga "non-agency" MBS o "pribadong label" na mga mahalagang papel. Ang mga bonong ito ay hindi garantisado ng gobyerno ng Estados Unidos o anumang negosyo na inisponsor ng gobyerno dahil madalas itong binubuo ng mga pool ng mga borrower na hindi maaaring makamit ang mga pamantayan ng Agency. Marami sa mga ito ang mga "Alt-A" at "sub-prime" na mga pautang na nakakuha ng sikat sa panahon ng 2008 financial crisis. Ito, kasabay ng kakulangan ng suporta sa gobyerno, ay nangangahulugan na ang MBS ng Non-Agency ay naglalaman ng elemento ng credit risk (ibig sabihin, isang posibilidad ng default) na hindi naroroon sa Agency MBS.
Isang maikling kasaysayan ng non-agency MBS
Ang pinakamalakas na pagpapalabas ng non-Agency MBS ay naganap noong 2001 hanggang 2007 at pagkatapos ay natapos noong 2008 kasunod ng krisis sa pabahay / pinansya. Ayon sa 2010 piraso ng JP Morgan "Mga Seguridad sa Seguridad ng Pinansyal na Mortgage, Pamamahala ng Mga Mapaggagamitan, at Mga Panganib," "Ang natitirang balanse ng mga di-ahensiya na mortgage ay lumaki mula sa humigit-kumulang na $ 600 bilyon sa katapusan ng 2003 hanggang $ 2.2 trilyon sa pinakataas nito noong 2007. "
Ang mabilis na paglago sa non-agency na merkado ng MBS ay malawak na binanggit bilang isang pangunahing katalista para sa krisis dahil ang mga mahalagang papel na ito ay nagbibigay ng isang paraan para sa mas mababa ang mga mapagkakatiwalaan sa bahay na makakuha ng financing. Nang dakong huli na ito ay naging sanhi ng pagtaas ng mga delinquency, na nagiging sanhi ng pagbagsak ng MBS ng non-Agency sa halaga noong 2008. Ang "contagion" ay kumalat sa mga mas mataas na kalidad na mga mahalagang papel, pinabilis ang krisis at nagiging sanhi ng isang bagong paghinto.
Ang pag-aari ng klase ay mahusay na ginanap sa kasunod na pagbawi, gayunpaman, ang kapaki-pakinabang na kontrarian na mga tagapamahala ng pera na nagdala ng panganib ng pagbili sa isang napaka-nalulumbay merkado noong 2009. Ang mga tagapamahala ng pera ay maaari pa ring mamuhunan sa MBS ng Non-Agency ngayon sa kabila ng kakulangan ng bagong pagpapalabas, pati na ang mga mahalagang papel na ibinigay bago ang krisis sa pananalapi ay patuloy na nakikibahagi sa bukas na pamilihan.
Iwanan ang pagtatasa sa mga pros
Maliban sa rarest ng mga kaso, ang non-Agency MBS ay hindi para sa mga indibidwal na mamumuhunan. Sa piraso nito na "Paghahanap ng mga Mapaggagamitan sa Market Non-Agency Mortgage Ngayon," binabalangkas ng kumpanya sa pamamahala ng asset ang PIMCO sa iba't ibang mga pagsasaalang-alang na kasangkot sa pagpili ng mga indibidwal na mga mahalagang papel sa loob ng segment ng merkado na ito:
- Pagsusuri sa pamilihan ng pabahay, sa parehong pambansa at lokal na antas
- Pagsusuri ng pampublikong patakaran
- Ang pagtatasa ng iba't ibang mga indibidwal na mga segment, o tranches, sa loob ng bawat deal ng MBS upang matukoy ang mga isyu na may pinakamainam na profile ng panganib / pagbabalik
- Lakas ng merkado
- Ang rate ng interest-rate at ani curve analysis
- Pag-aaralan sa iba't ibang mga entity sa pag-eehersisyo
Bagaman hindi maipapayo sa mga namumuhunan na bumili ng non-Agency MBS sa kanilang sarili, maraming mga aktibong pinamamahalaang mga pondo ng bono ang nagmamay-ari ng mga mahalagang papel na ito. Sa maraming mga kaso, ang mga pondo ay nagmamay-ari ng mga bonong ito mula noong panahon ng post-crisis, na kung saan ay magkakaroon sila ng malaking kontribusyon upang makabalik. Bagaman walang halos mas mataas sa MBS na ngayon ay wala pang Agency ng limang taon na ang nakakaraan, isaalang-alang ang kanilang presensya sa isang pondo ng bono bilang indikasyon na ang manager ay handang humingi ng mga pagkakataon sa mga hindi popular na mga segment ng merkado.