Pag-unawa sa Intrinsiko na Halaga at Ang Mga Dahilan Iba't Ibang Mga Negosyo ang Karapat-dapat sa Iba't ibang mga Valuation
Sa pangunahing nito, ang pangunahing kahulugan para sa tunay na halaga ng bawat asset sa mundo ay simple: Ito ay ang lahat ng mga daloy ng salapi na gagawa ng asset na bawas sa kasalukuyang sandali sa isang naaangkop na rate na mga kadahilanan sa gastos sa pagkakataon ( karaniwang sinusukat laban sa walang panganib na US Treasury) at inflation . Ang paglalagay kung paano mag-aplay sa mga indibidwal na stock ay maaaring maging lubhang mahirap depende sa kalikasan at ekonomiya ng partikular na negosyo. Samantalang si Benjamin Graham, ang ama ng industriya ng pagtatasa ng seguridad, ay humingi ng tulong sa kanyang mga disipulo, ang isang tao ay hindi kailangang malaman ang eksaktong timbang ng isang tao upang malaman na siya ay taba o ang eksaktong edad ng isang babae upang malaman na siya ay matanda na. Sa pamamagitan ng pagtuon lamang sa mga pagkakataon na malinaw at wasto sa iyong lupon ng kakayahan at alam mo na mas mahusay kaysa sa average, pinaniniwalaan ni Graham na mayroon kang mas mataas na posibilidad na nakakaranas ng kasiya-siya, kung hindi mas kasiya-siya, ang mga resulta sa mahabang panahon oras.
Ang lahat ng mga negosyo ay hindi nilikha pantay. Ang isang advertising firm na nangangailangan ng wala ng higit sa mga lapis at mga desk ay likas na isang mas mahusay na negosyo kaysa sa isang bakal na kiskisan na, upang simulan ang pagpapatakbo, ay nangangailangan ng sampu-sampung milyong dolyar o higit pa sa startup capital investment. Ang lahat ng iba pa ay pantay-pantay, ang isang kompanya ng advertising ay karapat-dapat na may mas mataas na presyo-sa-kita ng maraming dahil sa isang implasyon sa kapaligiran, ang mga may-ari (mga shareholder) ay hindi dapat panatilihin ang pagbubuhos ng pera para sa mga gastusin sa kapital upang mapanatili ang ari - arian, halaman at kagamitan .
Ito rin ang dahilan kung bakit dapat malaman ng mga matalinong mamumuhunan sa pagitan ng iniulat na kita ng net income at totoo, kita ng "pang-ekonomiya" na kita o "may-ari" bilang tinatawag na Warren Buffett. Ang mga numerong ito ay kumakatawan sa halaga ng cash na maaaring kunin ng may-ari ng negosyo at reinvest sa ibang lugar, gastusin sa mga pangangailangan o luxuries o mag-abuloy sa kawanggawa.
Sa ibang salita, hindi mahalaga kung ano ang iniulat na netong kita dahil ang nai-ulat na netong kita ay maaaring fudged. Sa halip, ang mahalaga ay kung gaano karaming mga hamburger ang maaaring bumili ng may-ari sa kanyang pamumuhunan sa negosyo. Iyon ang dahilan kung bakit ang mga negosyo na may kapasidad sa kapital ay karaniwang anathema sa mga pangmatagalang mamumuhunan, dahil napagtanto nila na napakaliit sa kanilang natanggap na kita ay isasalin sa mahihirap, likidong kayamanan dahil sa isang mahalagang batayang katotohanang: Sa paglipas ng pangmatagalan, ang pagtaas sa isang Ang netong halaga ng mamumuhunan ay limitado sa pagbalik sa katarungan na nabuo ng pinagbabatayan ng kumpanya. Ang iba pang bagay, tulad ng pag-asa sa isang toro merkado o na ang susunod na tao sa linya ay magbabayad ng higit pa para sa kumpanya kaysa sa iyo (ang naaangkop na tinatawag na "mas higit na tanga" teorya) ay inherently teorya.
Ang resulta ng pangunahing saligan na ito ay ang dalawang negosyo ay maaaring magkaroon ng magkaparehong mga kita na $ 10 milyon, ngunit ang Company ABC ay maaaring makabuo lamang ng $ 5 milyon at ang iba pang, Company XYZ, $ 20 milyon sa "mga kita ng may-ari." Samakatuwid, ang Kumpanya XYZ ay maaaring magkaroon ng isang presyo- to-earnings ratio apat na beses na mas mataas kaysa sa kanyang kakumpitensya ABC pa pa rin sa kalakalan sa parehong paghahalaga.
Ang Kahalagahan ng isang Margin ng Kaligtasan Kapag isinasaalang-alang ang mga Stock na May Mataas na P / E Ratio
Ang panganib sa diskarteng ito ay na, kung nakuha na masyadong malayo, bilang pantao sikolohiya ay apt na gawin, ang anumang batayan para sa nakapangangatwiran paghahalaga ay mabilis na itinapon ang window. Kadalasan, kung nagbabayad ka ng higit sa 15x na kita para sa isang kumpanya sa isang ordinaryong interes-rate na kapaligiran (20x kada kita sa isang napapanatiling record-breaking na kapaligiran na mababa ang interes-rate), kailangan mong seryosong suriin ang mga pinagbabatayang pagpapalagay na mayroon ka para sa pakinabang sa hinaharap at tunay na halaga . Sa sinabi nito, ang isang pakawalan na pagtanggi ng pagbabahagi sa presyo na iyon ay hindi matalino. Isang taon na ang nakalilipas, natatandaan ko ang pagbabasa ng isang kuwento na nagdedetalye noong 1990, ang pinakamababang stock sa paggunita ay ang Dell Computers sa 50x na kita. Ito ay mabaliw ngunit kapag ito ay dumating down na ito, ang mga kita na nabuo sa pamamagitan ng Dell sinadya na, binili mo ito sa isang presyo na katumbas ng isang lamang 2% kita ani, ikaw ay lubos na durugin halos bawat iba pang mga pamumuhunan.
Gayunpaman, magiging komportable ka ba sa pagkakaroon ng iyong buong net na namuhunan sa naturang mapanganib na negosyo kung hindi mo naintindihan ang economics ng industriya ng computer, ang hinaharap na mga driver ng demand, ang kalakal na likas na katangian ng PC at ang istrakturang mababa ang halaga na ay nagbibigay sa Dell ng isang mas mataas na kalamangan sa mga kakumpitensya, at ang mga natatanging posibilidad na ang isang nakamamatay na pagkakamali ay maaaring puksain ang isang malaking bahagi ng iyong net nagkakahalaga? Hindi siguro.
Ang Tamang Pag-kompromiso Kapag Tinitingnan ang mga P / E Ratios
Para sa isang mamumuhunan, ang perpektong sitwasyon ay lumilitaw kapag nakakuha ka ng isang mahusay na negosyo na bumubuo ng maraming cash na may maliit o walang kapital na pamumuhunan, tulad ng American Express sa panahon ng iskandalo ng Salad Oil, Wells Fargo kapag nakikipag-trade ito sa 5x na kita sa panahon ng pag-crash ng real estate ng huli 1980s at unang bahagi ng 1990s o Starbucks sa panahon ng pagbagsak ng Great Recession ng 2009.
Ang isang magandang pagsubok na maaari mong gamitin ay upang isara ang iyong mga mata at subukan upang isipin kung anong negosyo ang magiging hitsura sa loob ng 10 taon. Pareho bilang isang equity analyst at bilang isang mamimili, sa tingin mo ay magiging mas malaki at mas kapaki-pakinabang? Paano ang tungkol sa mga kita - kung paano sila bubuo? Ano ang mga banta sa mapagkumpetensyang landscape? Noong una kong isinulat ang artikulong ito nang higit sa isang dekada na ang nakalilipas, isinama ko ang isang talata na nagsabing, "Isang halimbawa na maaaring makatulong: Sa palagay mo ba ang Blockbuster ay magiging dominanteng video franchise ng video? Personal, paniniwala ko na ang modelo ng paghahatid ang mga plastic disks ay ganap na kinikilala at habang ang broadband ay nagiging mas mabilis at mas mabilis, ang nilalaman ay hihigit sa pag-stream, magrerenta, o bumili nang direkta mula sa mga studio nang walang anumang pangangailangan para sa isang gitnang tao sa lahat, na nagpapahintulot sa mga tagalikha ng nilalaman na panatilihin ang buong kapital. ay tiyak na magdudulot sa akin ng isang mas malaking margin ng kaligtasan bago pagbili sa isang enterprise na nakaharap tulad ng tunay tunay na teknolohiko obsolesce problema. " Sa katunayan, ang Blockbuster ay bumagsak. Ano ang mga negosyo na pinaniniwalaan mo sa posisyon, ngayon, na ang Blockbuster noon ay?