Ano ang LTRO o Long-term Refinancing Operation

Isang Pagtingin sa LTRO ng Europa at Gumagamit ito

Ang industriya sa pananalapi ay sikat sa mga acronym nito, mula sa CPA hanggang sa CDS, at ang mga bagong termino ay tila nakikita sa bawat pinansiyal na pagbabago o krisis. Sa panahon ng European sovereign debt crisis, ang acronym na LTRO ay likha upang kumatawan sa "pang-matagalang refinancing operations", na ginamit ng European Central Bank (ECB) upang ipahiram ang pera sa napakababang mga rate ng interes sa mga euro zone bank.

Paano Nagtatrabaho ang LTRO upang Suportahan ang Paglago

Ang LTRO ay nagbibigay ng iniksyon ng mababang pagpopondo ng interes sa mga bangko ng zone ng euro na may pinakamataas na utang bilang garantiya sa mga pautang.

Ang mga pautang ay ibinibigay buwan-buwan at karaniwang binabayaran sa tatlong buwan, anim na buwan o isang taon. Sa ilang mga kaso, ang ECB ay gumagamit ng mga pang-matagalang LTROs, tulad ng tatlong taong LTRO noong Disyembre ng 2011, na malamang na makita ang mas mataas na demand.

Ang LTROs ay idinisenyo upang magkaroon ng dalawang beses na epekto:

1. Pananagutan ng Greater Bank - Ang pag-access sa murang kabisera ay naghihikayat sa mga bangko ng zone ng euro upang madagdagan ang mga aktibidad sa pagpapautang na nagsusulong ng pang-ekonomiyang aktibidad, pati na rin namuhunan sa mas mataas na mga mapagkakatiwalaang mga ari-arian upang makabuo ng isang kita at pagbutihin ang isang problemang balanse.
2. Lower Sovereign Debt yields - Maaaring gamitin ng mga bansa ng zone ng Euro ang kanilang sariling pinakamataas na utang bilang collateral, na nagdaragdag ng demand para sa mga bono at nagpapababa ng kita. Halimbawa, ginamit ng Espanya at Italya ang pamamaraan na ito noong 2012 upang mapababa ang kanilang mga utang na ani .

Ang mga pagpapatakbo ng LTRO ay isinasagawa sa pamamagitan ng isang karaniwang mekanismo ng auction. Tinutukoy ng ECB ang halaga ng pagkatubig na auctioned at humiling ng mga expression ng interes mula sa mga bangko.

Ang mga rate ng interes ay tinutukoy sa alinman sa isang nakapirming rate tender o isang variable rate tender, kung saan ang mga bangko ay nag-bid laban sa isa't isa upang ma-access ang available liquidity.

LTROs sa panahon ng European Debt Crisis

Ang mga LTRO ay naging popular sa panahon ng krisis sa pananalapi ng Europa na nagsimula noong 2008 at tumagal nang halos tatlong taon.

Bago ang krisis, ang pinakamahabang tawagan ng ECB ay tatlong buwan lamang. Ang mga LTRO na ito ay umabot lamang ng 45 bilyong euro na kumakatawan sa halos 20% ng pangkalahatang likido ng ECB na ibinigay. Nang lumaki ang krisis, ang mga LTRO na ito ay naging mas matagal sa tagal at mas malaki ang sukat.

Ang ilang mahahalagang milestones na naganap sa panahon ng pinakadakilang krisis sa utang ay kasama ang:

• Marso 2008 - Ang ECB ay nag-aalok ng kanyang unang karagdagang LTRO na may anim na buwan na kapanahunan ay higit sa apat na beses na oversubscribed sa mga bid mula sa 177 mga bangko.
• Hunyo 2009 - Inilunsad ng ECB ang unang 12-buwan na LTRO na nagsasara ng mahigit sa 1,000 na bidder sa mas mataas na demand kaysa sa nakaraang mga LTRO.
• Disyembre 2011 - Inihayag ng ECB ang unang LTRO nito na may tatlong taon na termino na may 1% na rate ng interes at paggamit ng mga bangko na 'mga portfolio bilang collateral.
• Pebrero 2012 - Ang ECB ay mayroong pangalawang 36-buwang auction, na kilala bilang LTRO2, na nagbibigay ng 800 euro zone bank na may 529.5 bilyong euro sa mababang interest loan.

Dahil sa mga programa, ang bangko ay nag-anunsyo ng tinatawag na Targeted Long-term Refinancing Operations - o LTLRO at LTLRO II - upang mas mapalakas ang pagkatubig. Ang mga bagong operasyon ay isinasagawa sa pamamagitan ng hindi bababa sa Marso ng 2017 sa isang quarterly na batayan upang bayasin ang pagkatubig at patuloy na sumusuporta sa paglago hanggang sa implasyon umabot sa nais na antas ng target.

Mga alternatibo sa LTROs para sa Liquidity

Ang mga panukalang likido sa repo na ipinagkaloob ng ECB ay tinatawag na pangunahing mga operasyon ng refinancing (MRO). Ang mga operasyon na ito ay isinasagawa sa parehong paraan ng LTROs, ngunit may isang kapanahunan ng isang linggo. Ang mga operasyon na ito ay pareho sa mga isinagawa ng US Federal Reserve upang mag-alok ng mga pansamantalang pautang sa mga bangko sa US sa panahon ng hirap upang maiwasan ang pagkatubig.

Ang mga rehiyon ng Euro zone ay maaari ring ma-access ang pagkatubig sa pamamagitan ng mga programang Emergency Liquidity Assistance (ELA). Ang mga "lender-ng-huling-resort" na mekanismo ay idinisenyo upang maging pansamantalang mga hakbang na idinisenyo upang tulungan ang mga bangko sa panahon ng mga krisis. Ang mga indibidwal na bansa ay may kakayahang patakbuhin ang mga operasyong ito sa isang opsyon sa pag-override ng ECB, bagaman mas karaniwan sa mga ito kaysa sa iba pang mga operasyon.

Ang Ibig Sabihin Nito Para sa mga Namumuhunan

Ang LTROs ay maaaring magkaroon ng malaking epekto sa merkado depende sa haba at sukat nito.

Kadalasan, ang merkado ay positibong reaksyon kapag ang mga hindi inaasahang malalaking hakbang ay inihayag dahil ang paglipat ay may kadalasan upang madagdagan ang pagkatubig at mapalakas ang sistema ng pananalapi.

Sa kabila ng mga panandaliang tagumpay, ang pangmatagalang epekto sa mga operasyong ito ay maaaring talakayin at hindi tiyak, na nangangahulugan na ang pang-matagalang epekto para sa mga namumuhunan ay magkakaiba.